疫情大考下，机构的投后管理与投后服务

疫情影响下，全球经济进入调整期，股权投资市场募、投活跃度双双下滑。而在此时代，被投企业则面临着更为焦灼的局势，在履历了停产、歇工、市场需求下滑、订单无法交付、现金流承压等种种困局之后，近期，企业最先逐步复工、复产，重启“一样平常”。在全球隔离的情形下，投资机构与被投企业一同面临着这场“疫情大考”。

随着股权投资市场的不断生长，投资机构在管项目的增多，越来越多的机构最先发力投后治理与投后服务，拓宽投后的广度，力图最大局限笼罩被投企业需求。而疫情这只“黑天鹅”的泛起，加速了机构投后治理与投后服务的纵深生长，深度服务正在改变着投资机构与被投企业的毗邻方式，重新界说着机构投后。

通常意义上的“投后”，涉及两个方面，即“治理”和“服务”，“治理”偏重对被投企业运营、财政状态的监视和考察，目的是实时提防风险。而“服务”代表投后增值服务，通过解决被投企业遇到的问题，提供差别维度的知识和资源赋能，旨在提升被投企业价值。

投后治理：高频跟踪、提防风险

全球性黑天鹅事宜发作，企业谋划治理和抗风险能力正面临极大磨练，机构在这一特殊时期，需要连续对被投企业运营状态、财政状态举行跟踪。领会企业复工放置、重点项目希望情形、关切创始人的身心康健，随时关注和掌握被投企业的痛点和诉求。同时，凭据企业反馈情形和数据，重新评估被投企业，出具风险提醒文件、制订风险控制计谋。在企业面临逆境时，高频跟踪和深入相同是投资机构实时解决企业难题、把控项目风险的最佳方案。

投后服务：信心和信息

投后服务体现的是投资机构全方位的资源配置能力，好的投后服务能够有用降低投资风险、显著提高被投企业价值。现在，投资服务主要包罗为被投企业提供战略、人力、公关、融资、运营、营业对接、政府事务等多方位的服务，为被投企业的加速生长赋能。

在新冠疫情下，市场上机构的投后服务加倍偏重提振企业家信心、降低信息获取成本，实时举行重点领域知识普及。

1、心灵Massage

在疫情之下，创业者面临的不确定因素增多，营业停摆、营业收入降低、连续支出的固定成本等。在危急之中若何连续谋划、调整营业，甚至掌握市场先机举行弯道逾越，将连续困扰创业者。此时，机构能辅助创业者理清现状，树立信心，在心理上支持、释放一部门压力，调动相关资源辅助创业者搜集所需信息、制订疫情应对战略、明晰当下目的。

2、现金流治理

疫情之下，企业现金流泛起危急，“开源节省”、“留足12个月运营资金”的呼声不绝于耳。“开源”方面，激励企业跳出原有运营模式，评估打造线上产物的可能性，同时重新制订融资设计，周全领会“股权”和“债权”融资方式，调整估值预期。“节省”方面，充分利用行业津贴和优惠政策，例如延迟缴纳社保等，实时调整谋划计谋，降低扩张速率和津贴力度，体例未来一年现金流预期表，实时处理应收应付，评估销售、薪酬、房租等用度项目，制订合理降本设计。

3、宏观、行业生长趋势

面临突发事宜，投资机构在宏观层面的认知会更清晰。机构可约请经济学家对经济增进转变、国际贸易环境、国家钱币和财政政策举行预判和解读，辅助企业拓宽视角、跳出原来的微观系统，关注海内外产业链生长、宏观供求关系的转变，从而制订优越的生长战略。也可约请投资人、行业专家分享对特定行业的明白，为企业提供参考。

4、推动企业融资

一方面，机构可以为被投企业计划融资渠道，提供阶段性融资建议。通常情形下，初创企业通过股权融资方式获得资金，不少企业对于债权融资途径不够领会，机构可以向企业普及信用贷款、抵质押贷款、供应链金融等种种融资方式，辅助企业拓宽融资渠道。例如浦发硅谷银行可对相符条件的创业企业提供信用贷款，微众银行、网商银行也有相对天真的信用机制。另一方面，机构努力组织线上对接会，可以更直接地辅助企业对接资金端，缓解资金压力。

5、政策宣贯和津贴申请

3月23日，国务院联防联控机制召开新闻公布会提到，将通过出台延伸创业贷款贴息限期政策，加大对创业载体奖补力度，指导“双创”树模基地和国家创业投资基金，支持大学生、农民工等重点群体创业就业，并免费提供一定比例的政府开发的创业载体如孵化器园地。此前，央行、银保监会等五部委出台30条强化金融支持防疫政策，财政部出台多项新举措支持金融强化服务，北京、上海、浙江、广东等地公布当地支持政策，将强医疗保障和信贷支持，延迟缴纳社保用度。2020年以来，资源市场改造措施加速，国务院、证监会、中基协等羁系部门在一个月内接连推出政策组合。连系此前国家和各地方政府对高新技术企业、科技型人才的优惠津贴政策等，疫情时代，机构更应实时向被投企业转达最新的政策信息，辅助各地企业充分利用好政府津贴和支持政策，增强企业抗风险能力。

6、平安复工、远程办公指引

实时复工复产是解决生产力问题的要害，而平安有用地防疫措施则是保障企业连续谋划的必要条件。国家人力资源和社会保障部门、国家卫生康健委、各地区政府部门均对企业复工复产流动提出了响应要求，机构可对复工放置注意事项举行汇总、协调弥补防疫物资、提供错峰上班、轮岗调岗、远程办公等建议。针对众多员工面临14天隔离期，多数企业需要远程办公与协助，不少机构也组织了培训课程。

7、职员结构调整和人才招聘

疫情加速企业对组织架构的反思，部门企业做出了精简团队的决议，在特殊时期，职员调整也需要郑重小心，制止触碰执法和舆论红线。例如，不能以疫情防控为由把聘用通知撤回，否则可能负担执法责任。另外，部门地区推出“稳岗津贴”，企业可酌情申请。高端人才避险情绪加重，创业企业可能也会面临招聘难问题，机构可利用自身渠道和资源为被投企业招兵买马。

8、免费公关

特殊时期，不少机构连续输出被投企业支援疫情措施和科研创新功效，为企业发声。

投后服务开展形式：高效化、线上化

在严酷的物理隔离之下，机构投后服务开展注重高效化、线上化。通过在线访谈、电子表单等形式网络被投企业信息；通过线上课程解答众多创业企业需要面临的共性问题；原本线下举行的资源对接会、路演也转为了“云路演”，为企业高效对接资源。针对有外派职员的并购类、工程类项目，外派职员实时甚至提前到岗，加速企业平安复工复产。

在重大事宜眼前，投后服务的响应速率至关重要，头部机构第一时间向被投企业转达配合战胜难题的刻意。另外，机构应利用好分层治理原则，实时调整分层尺度，对影响重大领域、现金流难题企业提供辅助。机构间可增强互助，以吸引更多的优质资源，实现产业协同。

早期投资机构主要通过开展在线课程、讨论会为被投企业提供切实所需的知识和履历分享，另外九合创投、中科创星等机构为加速企业融资组织了“云路演”流动。

泉源：根据公然信息搜集到的服务和流动内容整理

VC机构是投后服务系统较为健全的一类。面临突发状态，VC机构投后服务启动迅速，例如1月26日，红杉中国即公布了《红杉中国给成员企业的一封信》，发出对被投企业的三个提醒。红杉、源码资源、GGV等机构均迅速开展了系列课程，涵盖远程办公协作、劳动律例培训、疫情时期的融资计谋、疫情时代的财政风险治理以及疫情时期的人力资源优化等方面。红杉、经纬、BAI率先尝试了线上路演形式；红杉、深创投、源码资源辅助企业解决春招难题。

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私募股权投资机构的投资较重，工程类、并购类项目，外派职员提前到达被投企业，指导复工和营业开展情形；PE机构具有调动更多市场金融工具的能力，多维度、多板块为被投企业提供金融支持。

泉源：根据公然信息搜集到的服务和流动内容整理

除了各机构各自觉力，努力服务被投企业，羁系机构也在第一时间制订了疫情防控下的事情放置，利便基金行业相关营业平稳运转。2月1日，中国证券投资基金业协会公布了《关于疫情防控时代私募基金挂号立案相关事情放置的通知》。为私募基金挂号立案等相关事情提供了详细参照指引。

在当前疫情环境下，投后治理和服务更是磨练机构能力的重点之一。当机构投资营业开展难题，当被投企业面临停摆，机构的投后治理和服务能力展现了机构的综合实力，以高效的响应速率和知心的相同方式领会最周全的信息，提供力所能及的辅助，对机构自我提升、对企业生计、对LP利益都是最好的选择。“投资是理性，投资也是情怀”，辅助更多的企业活下去，协助更多的企业微创新，当是股权投资市场的初心所在。

【关于我们】

清科研究中心自2012年公布了《典型行业机构投后治理服务研究》后，连续对机构投后治理能力、服务内容、团队建设等方面举行跟踪研究。2013年开展股权投资市场投后治理专项调研，公布《2013年中国VC/PE机构增值服务专题研究报告》，2018年再次公布《2018年中国VC/PE机构投后治理观察研究报告》；同年，协助中国互联网投资基金研究撰写《中国股权投资市场投后治理计谋及模式研究》；2019年，由源码资源提议，清科研究中心研究并公布《2019年中国股权投资机构投后服务评价系统》，深入挖掘市场机构投后服务水平。未来，我们将连续关注股权投资市场VC/PE机构的投后治理和投后服务，并陆续公布我们的研究功效，也迎接与人人举行深度相同交流。

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