美日回迁短期难，全球化的丧钟正在敲响？

新冠病毒不仅熏染人类，它还在“熏染”全球化。

最近，忧郁疫情引发产业链迁出中国的声音越来越多。美国白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛（Larry Kudlow）在接受Fox商业频道采访时示意，美国政府应允许公司抵扣包罗从中国迁出在内的所有资源支出成本，由于美国政府正在寻找设施来振兴经济。

另据彭博社报道，日本经济产业省于近期推出了约22亿美元的资金，集中用于激励提高日本本土的生产制造能力，并试图将具有制造生产能力的产业从中国迁出，回到本土或者迁至东南亚生长。

新冠疫情凸显了许多跨国公司对供应链缺乏足够领会，这一点与2008年次贷危急很像。当疫情发作，供应链中止的情形一级一级最先传导时，人们才蓦地醒悟，原来全球商业已经变得云云庞大和相互联系，一个地方的危急可以快速传导到其它地方。

民族主义者和鹰派人士正在鼎力宣扬制造业自给自足。美国白宫商业照料彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）示意，美国对中国的要害医疗用品和药品的依赖是一个“警钟”。

纵观历史，两次天下大战曾使自由商业摇摇欲坠。冲突事后商业回升，直到1929年美国股市大崩盘，以邻为壑的关税造成另一次猛烈缩短。之后又回升，直到2008年金融危急破坏了人们对全球化的信心。新冠疫情无疑又是新的伟大变量，疫情后的天下会怎样？

Key Takeaways：

“美国政府为企业回流买单”是误传，回流用度抵扣税是可能的；

日本激励企业迁出中国，主要基于降低供应链对单一节点集中依赖的风险，供应链涣散化在未来可能造成小幅迁出；

短期不会有实质性的“产业链大规模迁出中国”，由于全球经济衰退导致企业投资意愿下降，此时现金为王。而且中国在复工中展现的治理能力远胜于其他新兴市场；

制造业一直在以过高的效率运作，而没有思量地震、流行病和其他灾难带来的风险，普遍接纳的“准时生产制”（加速半制品流转、零库存）是造成供应链中止的焦点缘故原由；

疫情后对于制造业，可能接纳类似于金融危急后，政府强制要求银行保持大量流动资产以防遭遇挤兑的行动，要求要害行业的企业保持零部件最低库存；

商业问题政治化是难以展望的最大变量。

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全球化的丧钟正在敲响？

现在我们的天下是高度毗邻的，这个供应链将工厂跨越国界和海洋毗邻起来，使生产制品的工厂能够从天下各地采购零部件和原质料。

但新冠病毒播下了让全球供应链杂乱的种子。中国是天下工厂，疫情后各国民粹主义仰面，供应链震荡令许多反全球化人士宣扬“迁出中国”。

全球都依赖于中国生产。例如3M的N95口罩有三分之二是在亚洲制造的，其中很大一部门在中国；全球绝大多数抗炎药布洛芬是在中国制造的；意大利入口的血液稀释剂有近四分之三来自中国；日本入口的抗生素有60%来自中国，德国、意大利和法国入口的抗生素有40%来自中国；武汉光谷的主要公司长飞光纤光缆（6869.HK），生产了全球55%的光纤光缆质料；印度和日本的制造商有60%的入口电子元器件来自中国，美国制造商则大约有一半……

当上游供应商无法供货，下游生产商也无法开工，整个制造业都处于暂时停摆状态。上个月，全球第五大汽车制造商现代汽车（Hyundai）的韩国工厂停产，缘故原由是中国制造的零部件欠缺；由于越南一家生产游戏机的工厂无法从中国获得要害零部件，任天堂（Nintendo）推迟了游戏机新产物Switch投放美国和欧洲市场的时间。

美国鹰派人士密苏里州共和党参议员乔什·霍利（Josh Hawley）宣布了一份备忘录，建议将要求制造商最先使用更多来自海内供应商的质料，并向制造商提供投资补助，以激励他们将生产迁回美国。他说：“我们需要让美国工人能借着这个机遇一举崛起。”

福耀玻璃创始人曹德旺也表达了担忧：“在疫情后，各国都想确立自力完整的产业链，全球产业链会被简化。疫情后全球产业链会削减对中国的依赖，我们一定要小心全球产业链去中国化。”

不外，在新冠疫情之前，跨国买卖就已经泛起了问题。凭据路透社的数据，去年跨国并购买卖量下降了约25%，而总体并购买卖仅下降了3%。自2015年后，全球商业量就泛起了下降趋势。自特朗普入主白宫以来，保护主义变得加倍公然。

疫情发作后，医疗用品商业限制的扩散速率，险些和病毒扩散一样快，这给民族主义者递上了新弹药。据《全球商业警报》（Global Trade Alert）统计，自今年年初以来，已有50多个政府对医疗用品执行了出口限制。德国住手向瑞士出口24万个口罩；法国暂停推行向英国卫生部门提供数百万个口罩的条约；印度是非专利药物的主要生产国，也对一系列医疗用品和药物执行出口限制；欧盟生产了全球一半的呼吸机，也限制了其出口。

面临这一问题，美国另一位鹰派人士佛罗里达州共和党参议员马可·卢比奥（Marco Rubio）则示意：“现在到了这样一个时刻，作为一个国家，我们必须问自己，你必须保留哪些要害商品的生产能力，即便无法获得最具效率的效果。”

当经济增进削弱时，商业保护主义往往就会增添。特别是在疫情影响下，美国海内的就业形势不容乐观，延续三周申请失业金的人数约1680万人。白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛（Larry Kudlow）所提议的振兴经济设施，就是让制造业回流美国，“可以将回流支出100%直接用度化（immediate expensing），包罗厂房、装备、知识产权结构、装修等。”

不外这并不等于“美国政府为企业回流埋单”，而是把这些由于回流造成的用度抵扣税，通过辅助企业削减税负来实现。而且由于美国是联邦制，“由政府为企业回流埋单”在操作层面上并不容易。

抛开政治因素，若是站在企业角度来看，要想让供应链跨过太平洋，这可不是一件简朴的事情。将供应链搬回美国意味着伟大的资源支出，包罗确立新工厂，而那些依赖中国低廉劳动力和土地成本的利润，都将因此而抵消，这是跨国大公司（例如苹果）和华尔街最不愿意看到的事情。

摩根士丹利（Morgan Stanley）与众多跨国企业决策者们交流后以为，疫情危急实在会放慢商业战以来产业链的搬迁趋势，而非加速。

摩根士丹利给出了两大理由：

一、搬迁意味着新投资，但全球衰退阴霾导致无人愿投。经此一疫，西欧经济估量需要两年才气恢复原有的元气，中国以外的拉美、东欧、东南亚新兴市场不乏薄弱环节，易被疫情、汇率、债务三杀成多米诺骨牌，因此跨国企业未来一段时间的重中之重是保留现金、削减投资，而非新资源开支。调研发现，原本一些公司在疫情前打算在中国以外投资设新厂，或者在其本国加大自动化投入，这些意向当前纷纷被延期。

二、以TMT产业链为例，全球龙头企业险些都以为，中国在复工中展现的治理能力，进一步验证了它相对于其他新兴市场的制造业优势。在封城之后仅仅两个月内，疫情受控，生产能力险些满血复生，不论是红黄绿码手艺应用，照样体温、口罩、食堂间隔等公共卫生治理，以及员工的配合度，都远胜于其他潜在搬迁目的地如东南亚，后者现在正履历更崎岖的生产停摆供应脱臼。

曹德旺也以为，疫情后在短期内，各个国家很难构造出自力的产业链和工业系统，全球产业链也难以在短期内发生逆转性的转变。在已往的几十年中，西欧一直执行去工业的政策，鼎力生长虚拟经济，许多产业已经断代。若是要重新恢复制造业，形成自力的产业链系统，有很大的难度，例如缺投资人和劳动力。西欧工会制度的存在，客观上也阻碍了制造业的生长。

至于疫情之后的天下会怎么样，现在人人都在忖度，但疫情促使跨国公司在下一阶段都更重视数字基建，例如云服务、IoT、远程等。中国正好宣布了在5G、数据中心、IoT等数字基建上加速的新政，而中国制造业在下一阶段的优势将从人力、土地成本转向商业基础设施优势，这可能会使中国制造业获得增强而非削弱。

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全球供应链中止的阵痛

实在源自过分追求高效率

日本对于“产业链迁出中国”的态度最为务实，它所代表的趋势可能是疫情后各国的主流选择。

日本基于供应链风险涣散的原则，推出了约22亿美元的扶持资金，企业可自愿选择把一部门产业搬出中国，并不限制去向，回流日本或去东南亚都可。

从经济上看，新冠病毒与福岛核事故所造成的危害有共同之处，这种危险源自供应链地域高度集中，而且接纳准时生产制（Just-in-time manufacturing），而不是国际供应链自己。

之所以会有全球价值链，这个链条的设计是为了使效率和利润最大化，每个国家有各自的优势产业，再相互商业。随着劳动分工越来越细，一个产物的生产链条越来越长，而对于那些高度庞大的产物（例如汽车），准时生产制应运而生，这个系统要求每个环节严酷根据时间事情：在所需要的时刻，按所需要的数目，生产所需要的产物。

例如工厂在需要零部件时去网上下订单，依赖全球运输网络，根据与生产同步的时间表交货。这个系统加速了半制品流转，企业不需要贮备大量零部件，库存最小化，但它需要实时的运输。

在2011年东日本大地震（福岛核事故）中，许多微芯片的下层供应商群集在震区四周，而那时的全球微芯片供应链依赖于此。例如底特律的汽车制造商因此受到影响，由于他们从日本一家公司采购的微芯片无法定时到货，而且缺乏其他供应商替换，汽车生产不得不冻结一段时间。事故事后，许多大公司看到了风险，将部门供应商采购转移到了台湾。

值得注意的是，这些大公司并没有因此转向在自己海内生产芯片，由于这样做效率太低。相比于在任何单一地址举行全产业链生产，全球局限的内陆专业化生产能够带来更好的产物，和更低的价钱。就像芯片产业链那样，最好的芯片制造装备来自荷兰，最壮大的芯片设计出自美国，最好的代工厂在台湾。

自然灾害是准时生产制的克星

基于此，全球产业链很难与中国脱钩，也没有必要与中国脱钩。但涣散供应链风险将成为主流选择，“弹性”将成为新的流行语，一部门产业链迁出中国是可能的，以对冲某个生产商或地理区域供应中止，或是商业政策转变的风险。

制造业一直在以过高的效率运作，而没有思量地震、流行病和其他灾难带来的风险。制造业也应该从2008年雷曼兄弟破产中吸取教训，就像金融危急后政府强制要求银行保持大量的流动资产，以防遭遇挤兑，对于要害行业的制造业企业，也可以执行类似的划定，要求它们保持要害商品的库存。

固然，这意味着要确立冗余，放弃以“零库存为荣”的老例，成本肯定会上升，但这比民族主义者所宣扬的“所有在海内生产”要高效得多。

我们可以找到一些制造业回迁发达国家的案例，但那些往往是多方因素促成的效果，好比服装行业最近泛起了“近岸生产”。据路透社报道，李维斯（Levi's）正在部署全自动手艺，用激光对牛仔裤举行最后的“磨损”处置。这一需时90秒的工序在最终市场四周完成，已往在低成本国家要用掉一名工人半小时的工时。

但这并不是基于“把事情带回本国”，而是为了知足客户需要，同时由于自动化手艺的生长导致人力成本降低。谁是“本国”？大型现代化企业的客户、员工和股东是遍布全球的。

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新冠疫情后的天下会是什么样？

全球协作无疑仍将继续，从计算机到汽车，生产庞大的现代商品需要云云多的协调，对于大规模生产来说，一种纯粹内陆化的工业形式险些不能想象。我们不太可能看到大批美国人坐在工厂里缝制衣服，或是在生产线旁把电子元器件插在线路板上。

天下商业组织（WTO）此前展望，今年全球商品商业额将较2019年下降13%-32%，取决于疫情的控制水平。凭据这个展望，疫情对全球商业的影响可能会跨越2008年金融危急，那时全球商品商业下降了12%。

这场危急证明了未来供应链可能被缩短，而且要削减对特定节点的集中依赖。基于供应链风险治理的思量，再叠加政治因素，可能造成部门产业链从中国小幅迁出。

但短期内很难完成一下子迁徙的行动，由于此时企业强调贮备现金，全球经济衰退导致投资意愿不足。而且在全球，很难找到一个像中国这样有伟大本土市场、勤劳工人、先进治理、稳固社会环境和钱币的国家。

另一个趋势是对准时生产制的修正，这也是对过于追求效率的改变。在制造过程中，需要增添库存冗余以确保更大的弹性，固然这会导致制造成本上升，利润下降。

而对于那些出于平安思量的行业，例如医疗、芯片等，各国着手确立加倍自力、完整的产业链将是趋势，反全球化的阴影在所难免。

在完全自给自足和相互依存的两个极端之间，理应保持多元化的平衡。

References:

1、Bloomberg：Kudlow Says U.S. Should Allow Firms “100% Immediate Expensing”

2、The New York Times：China Hawks in Congress See an Opportunity in Coronavirus；

3、新京报：曹德旺：全球产业链短期内不会，也无法和中国脱钩

4、Barron's：Will The Coronavirus End Globalization

5、Reuters：What happens when globalisation fails？

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