To B投资人今年关注什么方向?我用最朴素的方式厘清了

2022-02-09 07:03:17 投诉/举报

所谓最质朴的方式,实在是简朴的统计手段,即对某个细分偏向泛起的频次做加总。当样本量到达一定幅度以上,最后的效果应该是具有一定说服力的,至少从我的角度看,是相符预判的。

凭据上述方式,我把这些细分偏向分成三个级别,划分陈述。先来讲第一梯队。第一梯队的偏向普遍被投资人提及10次或者更多,应该是最需要重点关注的偏向。

01

第一梯队

新环境下的新驱动力

先来讲驱动力,再来讲效果。

2019年,很主要的一个热门话题是从模式类投资,到To B投资或者科技类投资的转型,印象深刻的是去年上半年介入的不少流动都在讨论这个话题,甚至许多基础质料都可以复用,节省了许多准备时间。

自己虽然自入行以来一直关注To B和科技类投资,也因此某种水平上迎来了投资生涯的盈利期,但心里对经典VC依然心存十分的敬意,好比:

二者实在很难明确区域离开,互联网不算手艺吗?互联网巨头的手艺弱吗?在我们看云原生的历程中,这个谜底实在很显著。

模式类投资也并没有完全式微,依然会泛起少数能在VC历史上留名的案子。只不外大面上的机遇确实不多,下一个ByteDance是什么?或许是人人都在想的一个问题。

对于海内VC这个行业的现存效果来看,着名的乐成案例依然全部是所谓模式类的投资作品,而科技类投资跑出来的、为数不多的独角兽们,依然还在努力地证实自己。

以是,纵然是在当下这个时点,行业里为数并不少的顶级机构,仍然异常看好消费等这些被划归至模式类的偏向。在这种视角下,我们原来一直听到的两个词,基本算是不可逆转的两个大趋势,一个叫消费升级,一个叫都市化,是最大的扰动气力的代表。

在消费升级中,2019年对照火的观点是种种“下沉”。实在消费的筐远比想象的更厚实,在代际更迭和收入提升的驱动下,包罗了新品牌、房产、教育、医疗、养老等,无疑都是万亿级的大偏向,也是行业大佬们经常挂在嘴边的大市场。思量到自己和所在机构的偏向,本文并未把这些作为讨论重点。

都市级科技

再来看都市化。凭据官方的数据,中国的都市化率现在是60%,发达区域已突破70%,基本跨过了大刀阔斧从农村到都市的迁徙历程,一个显著的指标就是房价。都市粗放型扩张的外部驱力削弱,下一阶段就进入到都市内部运营的优化和提升。

梁建章在《人口创新力》中曾提到,中国未来至少还会泛起若干个超级都市。支持超级都市的生长,一定离不开各种科技和智能化手段。都市本应是人类在科技方面的集大成缔造,但履历这次疫情我们发现,它远没有我们想象的伶俐,甚至是缓慢的。几年前,王坚博士就已经在杭州鼎力推动智慧都市的转变,试图开启天主视角,其中一定孕育着大机遇。

我暂时把基于智慧都市的科技称之为都市级科技,可能涵盖下列局限,去解决都市中的交通、污染、疾病展望和公共康健、犯罪等问题。

流动/流通系统:交通、自动驾驶、车联网、物流等。

非流动/非流通系统:市政、安防等。

智能系统:数据平台、物联网等。

彭特兰在《智慧社会》中提到,我们期待能够把都市转变为“一个数据驱动的、动态的、反映迅速的组织”,让我们的生涯加倍美妙。信赖在戴着口罩事情一天后,这种愿望加倍迫切。

效率

回到前面的话题,从模式类投资到科技类投资,背后所反映出的问题实在加倍真切。无论从宏观经济环境,到中观的产业生长阶段,再到微观的公司,都迎来了历史上相对特殊的一段时期,那就是中国经济和产业在履历了高速飞驰的30年后,迎来了对照显著的转型期。

在这个转型期中,我们即将损失过往长期以来存在的劳动力盈利,包罗数目,也包罗成本,和对应的粗放式的生长模式,我们即将面临创业盲区的消逝殆尽,而只能在细枝末节中寻找机遇。种种迹象都解释, “容易赚的钱没了”,效率二字将是未来制胜的要害。于是,第一梯队的偏向险些只围绕着效率开展。

我把效率分成产业效率和企业效率两类,固然企业效率的提升也会促进产业效率的提升。但针对产业效率,有一种更为直观的手段,即是以产业互联网为手段,围绕产业效率的整合和提升。为数不少的产业互联网项目的切入点都是从供应链和产业协作的角度买通产业,试图从劈头和焦点解决问题。

对于企业效率的提升来说,手段就更为多元化。毫无疑问,对于任何企业都适用的一定会是从治理切入的相关手段。咨询公司善于在这些方面给出一整套方案,但最后的执行照样要落地到工具和流程上,那么各种治理工具就必须得以设置。好比这次疫情时代,协同办公、会议系统等都得到了迅猛生长。从另一个角度看,也说明海内企业的治理水平照样对照稚嫩的。

既然存在大块的空缺市场,谁来吃肉?上述工具基本是巨头必争的领地,这一点人人的共识度较高。对于创业公司,需要在一些相对细分的领域寻找自己的机遇,那么就迎来了企业级软件和SaaS等的春天。直到现在,海内对SaaS的明白还谈不上丰满,不外照样可以看到,在HR等SaaS的主要赛道上,依然能够吸引投资人的注重。同样是随同效率二字,另有几个观点在已往得到了普遍关注,包罗RPA、Low-code、MarTech等。

关注这个领域的投资人不少,仍有些话题值得人人配合探讨:

开源和To D模式的探索,以及康健的生态系统的构建。

产物尺度化与定制化之间的平衡。

单点产物向产物矩阵的演进路径。

部门产物从工具属性切入买卖的可能性。

To B产物的To C化。

对于生产制造型企业,其效率的提升除了上述软件工具外,涉及生产环节的硬件工具的效率提升也同样主要,在产业手艺工人削减的大趋势下,包罗机器人在内的自动化和智能化手段也一定另有更为广漠的应用潜力。

再往下深一层,企业的元素就是一个小我私家,人的效率是否提升了?我以一个异常细的点看能否反映出一些问题。本文的成文是以一个叫做“熊掌记”的工具实现的,最近用它写了不少文章,每次用的时刻都在感伤。深究缘故原由,也许是由于这个工具提供了异常优美的写作界面,对于我这个对审美有一定要求和花样控来说,带来了极大的愉悦感。那么,我需要为这个工具每年付上也许200元,但事实上它险些只能用来写文章。从这个小的侧面,想说明的是工具同样赋能了个体,条件是,个体对于效率也同样有追求、个体付费意愿和付费能力的提升、以及云很大水平上消除了盗版。

数字化

前面讲的是效率,另有一个词险些可以和效率齐头并重,那就是数字化。固然数字化自己与效率是有交集的,其目的之一自然是为了提升效率。

数字化被普遍提及的缘故原由是,这是一个很大很泛的筐,能装进许多器械。它详细可能会包罗哪些内容?

从字面意思看,一定会涉及数据。在各行业的数字化浪潮中,一定会发生大量的数据,那么与数据直接相关的手艺和应用就会有机遇,例如作为底层软件的数据库、各种数据处理手艺以及数据隐私和平安等。

企业若是想更好地与数据互动,无论是采集、存储、消费、运维等,都需要有一个平台去承载,这也是为什么数据中台的观点此前很火。

继续向下延伸一层,与这个数据平台相关的能力也会发生伟大的诉求,这就包罗云、算力,甚至芯片

上述的三层实在是从小到大的历程,后者某种水平上能包罗前者。几年前,大数据与AI同样是一个热门的投资偏向,但近期听到这个词的机遇不多了。那时的狭义的大数据观点主要就是指与数据处理直接相关的手艺,例如数据挖掘和展望等,现在险些看不到这样的项目存在。大数据和AI都已经逐渐被内化起来,且二者的关系险些密不可分。

简朴做个小结,投资人关注的第一梯队的要害词是:都市级科技、效率数字化

02

第二梯队

再来看第二梯队,第二梯队被提及的次数普遍在5次上下,其领军偏向即是AI。毫无疑问的是,前几年的科技投资是AI的天下,英雄迟暮,现在已经滑落到第二梯队。

为什么会这样,其中一个很主要的缘故原由应该是慢。既有手艺生长慢,也有商业落地慢。几年前,似乎随便一个看AI的投资人都能来上两句什么增强学习、GAN这些,现在险些也没人把这些名词挂在嘴边炫技。人们发现原来AI搞不定的事,现在依旧搞不定;原来能搞定的事情,除了抖音上的美颜越做越美,似乎也没有看到其他更好的转变。商业落地就更慢了,将那些AI公司的营收拉出来看看就知道了。

这是投资人不得不面临的问题,AI为典型代表的科技创业的发展速率较想象中来得更慢

这让我想起我的奶奶。很小的时刻,我兴奋地冲到厨房里和奶奶说电脑是个何等神奇的器械,“电脑什么都能做”。正在厨房里忙活的奶奶回复了我一句现在看起来也是灵魂拷问的话,“能做饭吗?”科技固然是好器械,同时也更应该被寄予合理的期待。

实在并非看衰AI,AI的生长阻滞了吗?固然没有。AI只是以更隐秘的角色渗透到了上述数字化的历程,像已往互联网一样作为基础能力最先赋能。那么在AI+行业的趋势下,哪些行业有机遇跑出来,候选运动员如下:

AI+工业

AI+机器人

AI+医疗

AI+零售

……

AI+机器人所衍生出的商业服务机器人,包罗送餐、清洁等场景,取代人类完成单一和基础性的事情。这一点已经被疫情完全推动和佐证。

在上述的详细行业和场景中,AI和Data的关系同样密不可分,Data甚至是直接判断这场竞赛输赢的决定性因素。

顺着AI和Data思索下去,便引出了IoT,三者结合起来就是AIoT。IoT,包罗边缘盘算这些也是被炒了几年的观点了。之以是被人人热炒,我想很大水平上是由于IoT的商业模子是靠近完善的,知足了智能商业的在线化、智能化和网络化的特质。但遗憾的是,现在IoT的生长还没有找到杀手级的应用,不外幸亏苗头已经初现。

顺着AI、Data和IoT再思索下去,便引出了5G,这4个词组成了一个叫做5AIoT的器械,同样具备了许多性感的元素,但一定需要张望。5G这个点去年由于一些流动我还专门研究过,结论总体上倾向于确实能给许多产物带来实质性的转变,但从基础设施建设过渡到应用层面提升还需要周期。

03

第三梯队

第三梯队的特点是基本仅有个体的投资人提到,具有一定的随机性,属于相对对照长尾的偏向。一个有意思的点是,提到这些长尾行业的基本都是人民币基金,而且每家关注的点都有所差异。

关于第三梯队,我简朴列举如下(其排序并不代表任何意义),仅供人人参考:

平安:稀奇是与数据或者5G相关的平安。总体来说,看平安的投资人确实不是许多。

芯片:提到芯片的投资人数目也异常少,这一点和我想象的差异较大。

Fintech、区块链:包罗财富治理、保障型保险、医疗康健险和保险科技。

AR

商业航天

焦点零部件、传感器、基础质料

新能源汽车

无人机

……

04

区别以往的特质与机遇

前面从三个梯队的角度讨论了细分偏向的远景和受关注度。抽离出详细的偏向,我们看另有什么共性的器械可以进一步凝练出来。

1

科技融合和界限模糊

从上述的剖析也可以感受到,一个显著的特点就是科技融合和界限模糊的水平愈演愈烈。我们原来讲AI,现在要AIoT或5AIoT合在一起讲才可以。同样,我们在看诸如云原生这些赛道的公司时,似乎每个公司之间的产物若干都能有些交叠和重合。实在不单是软件,硬件也会遇到同样的问题。

对科技项目的判断需要从手艺的单一维度逐渐向手艺、产物、团队等多个维度过渡,但首先不得不面临的挑战是,手艺自己已经是多维度的判断

2

客户和需求驱动

手艺融合和界限模糊并不是企业自己拍脑壳拍出来的,若非客户有需求的驱动力在里面,何须给自己找麻烦。这里反映出来的另一个侧面一定是客户的需求也在向多元化和复杂化生长,越来越综合,而客户需求的影响力终究是要跨越手艺生长的影响力的。

创新工厂的汪华在去年年终接受采访时有句话让我印象深刻,他用反问的语气说,“仅靠手艺能让天下变得更好吗”。为数并不算少的科技类项目,险些都是先有手艺,拿着手艺做产物,再拿着产物找客户,链条脱节的严重,最后产物卖不出去,典型的手艺头脑导向,总结起来叫“拿着锤子找钉子”。这个问题不光企业有,投资人也有,险些是这一波手艺创业和投资的共性问题。逐渐,各方均要回归到商业的本质。

彼得·德鲁克在《治理的实践》里提到,企业的目的,只有一个准确而有用的界说——缔造主顾,而企业的主要功能,一个是营销,另一个是创新。这两句话,我愿意搬个板凳坐在科技创业者的劈面唠叨上100遍。

在客户和需求的导向下,信赖还会带来商业模式上的转变,无论是硬件照样软件,最终出现给客户的,都市是一种服务形态,Anything as a Service (XaaS)

3

国产替换和自主可控

国产替换和自主可控是去年显著感受到的阶段性驱动力,纵然不存在中美关系的问题,这个驱动力也是存在的,只是不会像去年显示得那么显著。

许多投资人会把这个机遇认为是短期的机遇,固然确实短期内的影响会对照显著,但它的连续性可能比想象得更长。最终是否能替换不一定,但从意愿上,一定是一定的。

4

科技出海

在一带一起等国家战略的牵引下,海内企业有越来越多的机遇走出去,有点类似于航母旁边的驱逐舰,在这个大计谋的支持下,海内企业走出去的环境会加倍顺畅、加倍康健。

关于科技出海,我在去年做过一次系统的剖析,不仅包罗研究,还调研了不少企业,应该是市面上对科技出海对照系统的研究。

这里不再详述,感兴趣的同伙请戳:万字长文详述手艺出海。

正如塔勒布在《黑天鹅》中提到的,投资应归类于具有突破性的事情,少数人将攫取蛋糕的大部门。以是知道翻谜底是远远不够的,怎么能在这场考试中拿到更高的分数呢。来看看作为投资机构该若何应对。

这一部门的内容会与投资机构自身的计谋、打法等有对照直接的关联,细节上不一定具有那么强的通用性。但有个总体原则或许是通用的,就是劈面临看起来转变异常快的客观环境时,并不是要摒弃我们过往的优良传统,而是基于优良传统之上举行改良和创新。固然另一个极端——阻滞不前,亦是不可取的。

05

前端营业的新打法

淘旧货,无论是原来笼罩的行业,照样原来看过的项目

实在在2019年就有异常显著的感受,好的项目消逝殆尽。究竟从投融资数据看,几年前的断崖式下跌让2019年可投的项目越来越少,过往的计谋一定需要举行调整。

拿项目源来说,盲目扩大FA笼罩或者其他项目渠道意义就不大了,这样只能掘取到市场中越来越多的长尾项目,得不偿失,倒不如接纳以下计谋:

投资营业人员平时都市以某种方式纪录和统计Pipeline,可以在2018年和2019年的Pipeline中再过一遍潜在项目。凭据那时看的情形,并对比生长现状综合确立起对一些项目和行业的直观感受,说不定会有收获。

在过往2年的行业投融资数据中,凭据各同事的分工筛一遍项目。

研究驱动。简简朴单的4个字在差别机构间落地的差异性异常大,因此并没有稀奇统一的方式和尺度对研究驱动的效果予以权衡。但通常来说,研究不能走入“假大空”的误区,有用的研究很难完全脱离项目以纯粹Top-down的方式去判断行业。想起王坚博士在《在线》中提到的,若何深入明白行业,收到的手刺和积累的登机牌比他多,见过足够多的人和事,就可以做到。显然对于投资营业人员来说并不完全现实,硬去推出结论,只能算臆想。信赖投资营业人员和机构也在研究驱动的方式方式上不停调整,以顺应不停转变的新形态。

对于投资机构来说,另有一个现成的计谋就是对好的项目多开几枪。与其看市场上漂着的项目,倒不如投自己知根知底的项目。自己这也是投后治理的计谋之一。这个点引出的另一个话题也很有意思,投资营业人员或机构对于市场上的项目和自己的Portfolio之间有多大的信息落差,或者说涉足新项目、新行业的进入成本或者可能交的学费有多高,有机遇再深入探讨。

周全强调投资纪律

这里的投资纪律特指对估值敏感。为什么特意把这点提出来,出于以下角度思量:

部门企业的发展速率较想象中来得更慢。营业长得慢,但前几年估值通常以一个相比营业来说更快的速率在增进,甚至透支了未来几年的空间。在这种局势下,项目在下一轮融资中逐渐出现出以下门路型的心态:“您说了算”or“我们是Open的”,Flat,Down round。

估值低不意味着平安,但和平安性慎密挂钩。对这个问题诠释最深的情景莫过于一个融资多轮次的项目开董事会时,差别轮次机构所持的心态。

从退出端反推,有利的苗头不停泛起,但似乎也有越来越多并不晴朗的因素在搅局,好比说前一段惊动高层的事宜。因此很难说是周全向好,二级市场给到一级市场的压力照样伟大的。

进一步强化往两头走的计谋

上述营业和估值并不匹配的项目,这个阶段会略显得尴尬,这种尴尬除了估值高以外,实质上也说明晰营业上的问题。例如对于科技类项目,要么一直在寻找或转换手艺的落地场景,这种情形并不罕有,拿差别年份的BP对比一看就知道了。我经常开顽笑说,做投资真的是有复利的一个事,不用说其余,随着时间积累下来的对项目几年前状态的领会,不会容易被忽悠。纵然找到了落地场景,可能也失去了在行业中最有利的位置。这样的话,不如往后去瞄行业头部。

往前端走,早期项目的计谋则回归更为纯粹的VC投资,好比对科技类项目,对好的手艺、产物和团队在估值康健的情形下快速支持,以平衡后期项目在回报率上的缺陷,固然不得不面临的是早期项目的风险一定更大。

这种有一定跨度的打法对机构是有挑战的,一定水平上需要对这两类项目做流程、尺度、以及心态上的区分。

投后治理的新形态

从去年最先,许多机构都在加鼎力度增强自己的投后治理能力以缓解“堰塞湖”,据说有不少机构把营业人员扔到Portfolio里。对于VC从业者来说,从营业前端向投后治理迁徙将会是一个趋势。类似于运营合伙人,做的好的话,甚至会成为市场上的稀缺资源,也是个不错的选择。

若是治理运营能力得以提升甚至成熟,信赖会有少数机构最先实验控制型买卖,这也与下面将提到的并购机遇异曲同工。从外洋成熟市场和机构的情形对比来看,这也是行业生长到一定阶段的一定产物。

固然基于大部门机构的情形,小我私家认为投入产出比最好的方式照样导入产业资源和客户,各个机构搞自己所谓的私域流量,也有很大一部门就是给Portfolio导入产业资源。这比辅助Portfolio规范治理、甚至介入运营来的更为直接,企业照样要在生长中不停试探、壮大。

06

其他有益的辅助

除了上述与投资营业流程直接相关的点,另有一些值得积累的做法。

向产业端侧倾

产业端,稀奇是产业巨头的壮大在当今这个低迷的市场下愈发显著。“你大爷终究照样你大爷”,无论是什么吹破天的高科技,对于产业端来讲,无非是小手一挥,要钱有钱,要资源有资源,例如大部门自动驾驶公司之于传统汽车行业巨头。

向产业端侧倾涵盖以下几层意义:

在投资营业人员和机构的资源的累积上可以多重视产业资源,一方面有助于判断项目,另一方面临于辅助项目也有很大利益。

更深条理明白产业需求。我们经常在项目的判断中提到下游需求的刚性水平,这个可能只是问题的一个侧面。前面讲到产业的需求是越来越综合化的,换一个角度思索,产业需求一定一直在,只是没有好的产物去契合,做好产物和需求的MergeLink原本就不是这些工程师、科学家的强项。产物匹配不上需求,于是就显得需求没那么刚性。合理的事情方式是深入明白产业的需求,再去找与之相匹配的产物,从下到上去看科技投资,而不是拿着锤子找钉子。

积累未来可能会加倍活跃的并购机遇。如下。

新型的买卖机遇

单独将这个点拎出来讲,以示其主要性。

年头,泰合资源引入一位专门主管并购营业的负责人。这个信号也契合了产业端的壮大能量,在手艺融合和界限模糊的局势下,未来产业内垂直整合甚至跨界的活跃度将有所提升。泰合在这个时点做出这样的动作,说明提升幅度不会太小。

VC作为一个过饱和的行业,此前被FA和区块链分流了相当一部门,未来也不清扫VC从业者从财政投资机构向产业端迁徙。

确立更为牢靠和普遍的投资人毗邻

在大环境承压的局势下,实在更应该推荐投资人之间抱团取暖和的方式。

有两个事能极大提高项目的乐成率,或者说提高项目乐成率的性价对照高:

辅助Portfolio拿到钱。原来以为资金的壁垒更多是针对To C,实在对于To B也一样,手里有钱也是很大的壁垒。依然以科技类项目为例,某个项目的手艺或者是CEO小我私家一定比其他都优异吗?不见得。但有了资金的支持,不仅能加速项目的发展曲线,也可以延缓竞品的发展曲线。疫情时代,不少投资人都揭晓了对于项目的建议,最共性的一句话是,管好现金流。为什么都提这句话,自己现金流固然异常主要,实在也说明,具备足够现金流贮备的公司并不多,这里有前几年连续完成融资的惯性在里面,会把完成下一轮融资看成比管控现金流更主要的手段。以是,能把竞品耗死,也是资金优势的体现之一。固然项目不能随随便便选,手艺和产物该领先照样要领先,在人的方面,CEO突出的表观特质是学习能力极强+具备较强的领导力和感染力,能够率领公司把资金的壁垒最终转化成行业位置。

导入产业资源和客户。

因此照样异常建议只管和优异投资人保持慎密和深入的相同,增强机构间的互助。纵然没那么功利,与优异的人交流也是开拓视野的险些最有用的手段,至少,会异常愉悦。

07

结语

以前听过一种说法,VC这个行业只在全球的两个半地方存在,中国、美国和半个以色列。可以看出,这个行业需要的土壤就是大市场、高增进和创新。究竟VC这个行业存在几十年,先辈们的总结并不是空穴来风,随着在这个行业越做越久,发现实在是越遵照行业纪律的。

没有了高增进怎么办,说得危言耸听些,甚至对VC赖以生存的模子是有威胁的,因此对于整个行业和机构来说,挑战不小。这或许倒逼机构需要做出一定幅度的调整。在这个历程中,细致入微的洞察和思索,稀奇是高维度思索是最为有力的武器。