啤酒行业分析：并购频繁，巨头版图凸显

正如《青山资源2020中国快消品早期投资机遇讲述》中提到，整体啤酒行业市场规模在1500亿左右。中国啤酒行业产量已稳固数年，规模以上总产量约3800万千升，前五大巨头华润、青岛、百威、嘉士伯和燕京也名目稳固，占有七到八成市场。消费总量略微下滑，但高端啤酒市场保持10%的增速。整体啤酒市场并不是一个典型的增量市场，但新的口胃、品种、价钱提升都是大市场有生长机遇的缘故原由。

啤酒行业向来并购频仍，这一趋势并没有放缓的意思，在全球局限，巨头的的疆土愈发完整，竞争不停趋于少量寡头之间。2019年7月，日本最大的啤酒厂商朝日团体从全球最大啤酒厂商百威英博收购其澳大利亚营业，价钱为1.2万亿日元，是日本啤酒业收购历史中首次跨越1万亿日元。11月，百威英博拟斥资25亿收购美国啤酒商Craft Brew Alliance；日本麒麟啤酒收购美国精酿啤酒公司新比利时。2020年2月，喜力团体收购华润啤酒40%的股权，同时将中国区营业与华润雪花合并。历时三年，两家攀亲乐成，旨在改变中国高端啤酒市场名目，未来三到五年，剑指百威的头部职位，同时希望打开雪花在国际市场的机遇。

啤酒自己市场稳固的情形下，针对年轻人市场，轻度低卡成为新的增进驱动。新一代年轻人对于啤酒的熟悉和需求在不停发生变化，低酒精度、无酒精度与低热量成为不可逆的大趋势，国际大厂都在寻找新的口胃、配方和品牌感来感动下一代即将成为啤酒主力消费人群的青少年们。2020年2月，百威旗下鹅岛推出低热量低酒精的精酿啤酒。作为啤酒消费主力军，年轻消费者尤其是女性也更青睐口胃清新、肩负更轻的产物。百威此前曾展望，到2025年，团体内低酒精和零酒精啤酒的销售额将占有啤酒总销售额的20%左右。

除了啤酒类产物自己的酒精度与卡路里的改变趋势，其延展到其他品类的趋势也极为显著，这种跨界新品的新实验是对于年轻人喝饮料到达放松和享受生涯目的的进一步开拓。传统啤酒产物的全球销量都在稳步下滑，提价、走高端化是一条出路，积极探索新的品类或许是另一条。啤酒和软饮料之间的界线正在变得模糊。2019年美国掀起“含酒精苏打水”热潮，已往一年销售额超10亿美元，同比增进近200%。

2019年4月、7月，喜茶、乐乐茶划分团结科罗娜、青岛啤酒推出啤酒奶茶。2019年7月，青岛啤酒推出王子海藻苏打水。8月，百威英博旗下淡啤品牌Natural Light推出含酒精苏打水Seltzer，酒精度6%。9月，北美啤酒品牌Molson Coors与咖啡品牌互助，在美国发售Hard Cold Brew Coffee，在冷萃咖啡中混入麦芽酒精，酒精度4.2%。11月，百威英博在英国推出“Mike’s Hard”含酒精气泡水。12月，宣布追加1亿美元用于投资酒精苏打水，并称2020年会公布新品牌Bud Light Seltzer。

2020年1月，云南瑾晔生物上市海内首款工业大麻（CBD）啤酒“HEMPER/绿色精灵”。CBD应用于各种食品饮料、药品、保健品中，美国星座团体、可口可乐、奥利奥等已结构。1月，百威推出了全新低酒精气泡水品牌Bud Light Seltzer，每罐12FL.OZ的酒精度为5%vol，有100卡路里，不到1g的糖和2g的碳水。现在有黑樱桃、柠檬青柠、草莓和芒果四种口胃。4月，国产精酿啤酒头部品牌熊猫精酿推出低酒精气泡水品牌“Chill轻尔”，主打无糖、低卡，酒精含量为3.3%vol。

以下是啤酒赛道里的差别类型企业图谱，包罗有公然信息的初创企业。也希望您来弥补，详情见文末互动话题。

公司图谱

注1：数据来自上市公司近期公然披露，未标注币种则默以为RMB

注2：根据公司中文名称首字母排序，下文表格同

精酿啤酒是啤酒行业近年最火热的赛道，从2012年左右就不停有投融资，那时的品牌甚至更多说的都不是自家品牌多优异，而是整个行业需要升级的趋势盈利。现在回看杀入市场的5000个品牌，绝大部分已销声匿迹，另有不错声量的凤毛麟角，而且依然没有踏入啤酒市场的主流。“喝啤酒的人喝一口精酿就再也回不去了”是无数精酿创业者挂在嘴边的一句话，口感的绝对碾压是商业逻辑建立的基本，但是在中国啤酒主力用户的口胃偏好下，这一基本的逻辑是否牢靠，现在看来依然值得推敲。

精酿啤酒在美国保持了高速增进与对传统啤酒市场的快速蚕食，精酿啤酒厂保持小而美的状态也是其产物品质保证的条件。企业最终往往维持焦点用户并被巨头整体并购，成为大团体拼图的一部分。但在中国，现在消费者对啤酒的认知，在场景上是近乎水一样的“流水”型消费品，小而美可以有许多种口胃升级的玩法，但在大市场里，品牌知名度和渠道的毛细水平是绝对的话语权，其他通通没有太多价值。喝的是好喝，照样廉价？是享受，照样场景？是消遣，照样社区文化？对高端的认知是手工，照样品牌？最主要的，怎么样的口胃才算年轻消费者心中好的口胃？一念之差，分道扬镳。啤酒是个大市场，创业机遇和新口胃、新产物、新品牌的机遇是有的，但精酿可能是一条已经被证实破局较为艰难的路。纵使这一小众市场保持了稳固的高增速，但总体来看，海内啤酒高端化转型的前驱或先驱这个词，或许更适合形容这个赛道的历史职位。

更偏休闲饮料的果啤等创新品种增进显著，而且这种增进看起来区别于精酿啤酒，不是一种啤酒爱好者内部的消费升级，而是新一代消费者更可能历久维持增进的未来习惯。随着生涯压力的增添，饮酒也正成为年轻人增添情趣、放松身心的一种生涯方式。而由于饮酒与多种康健问题挂钩，康健化也正成为酒类生长趋势。低卡、低碳水、低度酒精饮料可以在知足年轻人微醺放松需求的同时，又不影响之后的正常事情，给康健增添肩负。同时女性饮酒人群的不停扩大，也在为低度含酒精饮料市场的存在和壮大增添砝码。更进一步靠近软饮料产物的无酒精苏打水（但口感靠近啤酒，有花果味，区别于气泡水）也在快速生长。海内的精酿啤酒品牌也在积极地通过这些延伸赛道钻营转型，远景值得期待。

新的价钱带里的消费升级产物也是一个有潜力的空缺市场，海内高端啤酒仍被外资品牌牢牢占有，百威、嘉士伯和喜力跨越一半占有率。海内几大啤酒品牌纷纷推出高端产物，也把精酿的看法引入，以辅助提价。这一市场现在看是兵家必争之地，首先渠道运营上要能进入货架，放在一排传统品牌中心，然后若是能有刺激消费者购置的怪异品牌属性，那么新的品牌会有在这一增量市场上占有一席之地的可能。

从历久生长计谋来看，工业化生产、重整体品牌宣传高举高打、重餐饮、线下流通等传统渠道铺设，可能是啤酒行业创业不可避免的必经之路，小而美的网红之路或许难图恒久。现有巨头在区域市场的盘据情形、海底捞啤酒年销售跨越4亿到达了许多中等啤酒品牌的量级，这些事实也都一定水平上佐证了啤酒市场对于线下渠道的依赖。把啤酒创业当成工业啤酒存量市场的侵蚀，照样深度啤酒爱好者的自嗨，抑或是新品种增量市场的潜在可能，其实是完全差别的创业门路和商业生长空间。

在供应链端，国际大酒厂之间频仍的并购是啤酒行业习以为常的事实，许多怪异风味的小品牌或小酒厂都会被大品牌收购，品牌扩大规模和利润的方式往往是并购后在品牌运营和渠道上赋能。这也给了啤酒行业的初创品牌多了一条退出路径，只要专心做好自己的产物和最初的渠道运营，在有一定知名度之后，合并进入大型啤酒团体以行使其全方位的规模优势也是不错的效果。

业内看法

“之前稀奇憎恶那些臃肿企业做出来的四元钱水啤，以是都很少喝啤酒。中国和美国民众的生涯差距不是来自高科技，而是消费品。中国的大企业喜欢做林林总总的产物，但做出品质的很少。改善人们生涯的正是像精酿啤酒这种比通俗工业酒品质更高的产物，美国已经有许多优异的精酿啤酒公司，而中国缺少本土自己的精酿啤酒品牌。”

——唐彬森/挑战者资源首创人

“精酿啤酒和工业啤酒感受一个是鲜榨的果汁一个是勾兑的糖水。消费品不惜成本做出好产物，不停提升用户体验才是王道。中国人已经已往追求廉价或傻贵的年月，在以后一定是对品质的需求。”

——潘攀/天图资源治理合伙人

“湖北襄阳消费者消费精酿的时刻，要求精酿酒吧自调销售的精酿啤酒得迎合当地人调制成浓度不高的。这就是小镇青年消费品味上升的显示。品牌下沉要为了做到合乎用户人群的口胃，重新设计名目。中国市场的文化、区域、地理太庞大了，品牌下沉不能单枪匹马，要聚焦当地做一些区域品牌，增添产物品类。”

——刘泽辉/星陀资源首创治理合伙人

“在中国，啤酒是用户消费升级意愿强烈的一个品类，22%的消费者未来会增添在啤酒方面的支出，且消费者显著偏好国产物牌，我们以为这个赛道会泛起机遇。低端啤酒正在被中高端啤酒所取代，但相对于日本和美国另有进一步升级空间。现在只有4%的消费者经常购置精酿啤酒，另有一半的人完全没有听说过精酿啤酒。若是能够做好市场教育，精酿在中国会有很大的市场空间。”

——姜志峰/华映资源高级投资总监

注：看法来自于青山资源定向邀请和媒体公然报道

疫情的影响

疫情对啤酒行业最直接的影响来自于餐饮业的下滑，以及聚会场景的消逝。短期看来，啤酒的消费会受到较大的负面影响。但依然有几个亮点和机遇存在。

一是相比于其他酒类，如白酒、红酒，啤酒虽有社交属性，但相对较弱，且更多的消费场景会泛起在自饮、放松的情形下。尤其是长时间宅在家中，疫情的竣事似乎比想象的还要晚，消费者在不停积累的压制情绪中会逐渐从早期注重完全康健的饮食进入到需要一些放松、发泄式的产物，啤酒就是相对廉价、受众最普遍最简朴的选择。

二是疫情基本上是从冬天最先，预期在入夏前竣事，这时代正是啤酒行业的淡季，反而是白酒的旺季，因此对行业整体的影响相对更小。

三是随着美团饿了么等app的普及，更多的外卖场景也有啤酒的销售，同时四周商超的啤酒购置也方便快捷，可以马上知足消费者的微醺需求，促进啤酒消费下降的放缓。同时啤酒行业举行的新的实验，如低酒精苏打水、精酿啤酒等，均是适合压力下自饮微醺放松的品类，此时消费者网购尝鲜的念头较强，也会形成对这些产物的试用和消费习惯。

短期来看，啤酒行业受疫情影响下挫，但历久对于啤酒行业的整体消费升级、产物创新的大趋势没有过多负面影响。

青山资源张野快评

1.啤酒好喝与否很大水平上取决于小我私家的口感依赖，很难界说尺度，更不能简朴对标外洋。

2.啤酒是典型的品牌驱动，而非流量驱动，创业公司通过掌握流量盈利形成规模在啤酒这个品类上较难实现。

3.“爽口的酒精饮料”这个消费者需求来看，香槟的酿造工艺更相符低热量和康健的消费趋势，也许更适互助为创业偏向。

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